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造纸印刷包装:自下而上精选个股 荐6股

????投资要点本周核心组合:合兴包装(002228)、捷昌驱动、珀莱雅、志邦家居、欧派家居、帝欧家居本周央行公布一季度金融数据和社融增量数据。3月社会融资增加2.86万亿,同比去年提升1.28万亿。截止2019年3月,社融存量208.4万亿,同比增10.7%,前值10.1%。3月M2余额189万亿元,增速升至8.6%,前值8%;M1余额54.8万亿元,增速4.6%,前值2%。此外,3月新增人民币贷款1.7万亿元,预期1.25万亿元,前值8858亿元。我们判断,电脑打印文件视频教程,一二线地产回暖为主要推动因素。建议关注定制家居投资机会及造纸板块需求抬升可能性。


造纸板块:关注板块补涨。供给端,由于2018Q3起造纸行业需求不振,导致各主要纸种吨盈持续低位运行,铜版纸、双胶纸、白卡纸甚至在2019年2-3月间处于负盈利水平。行业格局可能导致开工率降低,供给逐步下行。需求端,增值税减税政策落地后,有望带动下游需求逐步恢复,且市场预期4月份降准有望继续推行,带动产业链需求重新好转。成本方面,美联储3月21日决议停止加息后,人民币有望逐步形成升值趋势。由于包装纸原材料约1/3,文化纸原材料约2/3依赖进口,人民币升值趋势下,企业成本压力有望逐步释放。估值方面,当前造纸板块总体估值水平仅13.8X,远低于近五年平均水平33.6X,建议关注板块潜在估值修复机会。推荐化工与造纸共振的高弹性标的华泰股份(600308),建议关注山鹰纸业(600567)、太阳纸业(002078)。


包装板块:把握包装行业集中度提升带来的α效应及产业链再整合机遇。行业端:当前行业CR2不足3%,对标美国、澳洲高集中度格局,龙头市占率极具提升空间。但当下时点,行业痛点在于兼并收购模式难改重资产格局,导致企业在扩张过程中,资产回报率可能逐步承压。互联网模式下。我们认为行业格局有望逐步改善,依托互联网平台模式,企业有望实现线上流量红利的变现,以及对包装产业集群的价值重新整合,并以此迎来集中度提升的机遇和ROE增长的空间。推荐PSCP平台有望逐步放量,轻资产扩张模式可期的箱板瓦楞包装龙头合兴包装。此外,推荐烟标/新型烟草黑马标的集友股份。